拳击（作者为中国首席经济学家论坛副理事长）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

但也可以从人口的维度去解释，倩夺美国由于相对高的总和生育率（2023年为1.66，倩夺中国只有1.09）和源源不断的人口流入（留学、移民和偷渡），美国的老龄化率的上升斜率就变得很平缓，且2032年后还可能出现下行。本人作为长跑的爱好者，公斤冠也深深体会到人类的韧性之神奇。

另外一个有趣的现象是2021年日本、拳击韩国，也包括中国香港、新加坡等东亚国家和地区的预期寿命都在83岁以上，超过全球平均水平10岁以上。最典型的如美国，倩夺在2020-2021两年疫情期间，倩夺美国财政部共给企业、社会机构和居民部门投放了4万多亿美元，包括给居民直接发现金、给企业失业人员发放救济金等，并通过降息等宽松货币政策刺激经济，最终不仅让经济复苏，而且失业率也大幅下降。从发达国家的案例看，公斤冠应对房地产周期下行或突发危机（包括突发疫情），所采取的政策无一例外都是财政支出的大幅增加和大幅降息。

中国在2005年制造业增加值占全球的份额不足10%，拳击如今已经超过30%。地球自转一圈为一天，倩夺也就是24小时构成一个昼夜，这就是所谓的周期——周而复始。

扩大终端需求不同于我们经常提及的扩内需，公斤冠因为内需除了包括消费，公斤冠还包括各种投资，而这些投资最终还会带来供给的扩大，从而使得供过于求的结构性问题长期得不到改善。

可见，拳击当今的民间投资不振与法制环境或政策环境的关系不大。而且，倩夺人口周期属于长周期，房地产周期属于中长周期。

公斤冠日本房地产周期下行要比人口步入深度老龄化的时间更早些。事实上，拳击我认为这些建议都具有合理性和可行性。

但应对有效需求不足的方法多以扩大供给为主，倩夺尽管扩大供给也能创造新的需求，倩夺但并不能解决需求不足这样的结构性问题，至多让GDP保持中高速增长。我认为，公斤冠民间投资不足的核心原因是投资回报率下降，而投资回报率下降的根本原因是有效需求不足。